Ayılar kış uykusuna yatamayacak mı?

ABD merkez bankası Fed yılın son toplantısında beklendiği gibi politika faizini 25 baz puan daha düşürdü. Yüzde 4.25-4.50 aralığına inen faizler eylülden beri 3 toplantıda 100 baz puan indirildi, Faizler Aralık 2022’deki oranla aynı seviyeye geldi.

Cleveland Fed Başkanı Hammack faiz indirimine karşı oy kullandı

➔ Fed yetkililerinin geleceğe yönelik projeksiyonlarını ortaya koyan noktasal grafikte 2025 sonu için politika faizi yüzde 3.9 tahmin edildi.

➔ Bu oran eylül ayında yapılan projeksiyondaki yüzde 3.4’e göre 50 baz puan daha yüksek. Yani 2025’te Fed’in 4 faiz indirimi yerine 2 faiz indirimine gideceği tahmini yapıldı.

FED DURACAK YA PİYASALAR?

➔ Tahminlerde ayrıca enflasyon yukarı yönlü revize edildi. 2024 yıl sonu enflasyonu yüzde 2.3’ten yüzde 2.4’e, 2025 enflasyonu da yüzde 2.1’den yüzde 2.5’e çıkarıldı. Gelecek yıl için enflasyon yüzde 0.4 yukarıya çekilmesine karşılık politika faiz tahmini de yüzde 0.5 artırıldı.

➔ Eylül tahminlerinin ardından geçen zamanda enflasyonun yapışkanlığı yanında ABD seçimlerini kazanan Trump’ın uygulayacağını açıkladığı vergi indirimleri ve ithalata gümrük vergilerinin yükseltilmesinin enflasyonu artıracağı öngörülüyor.

➔ Piyasalarda kabul görün bu görüş Fed’de de var ve tavır değişikliğine yol açan neden de bu.

➔ Bu nedenledir ki FOMC karar metninde daha önce indirimlerin devamından bahsederken “ek ayarlamaları değerlendirirken” tanımına şimdi "oran ve zamanlama" ifadesi eklendi.

➔ Faiz indirimlerinde bundan sonra durulacağı ve farklı davranılacağının alt yapısı oluşturulmuş. Bu haliyle son faiz indirimi şahin bir indirim.

YIL SONUNDA KAR REALİZASYONU

➔ Karar piyasalar tarafından bekleniyordu ancak gelecek yıl yapılacak faiz indirim sayısı iki ile umulandan daha düşük kaldı. Haberin duyulmasıyla birlikte ABD'li endeksler çakıldı.

➔ En büyük düşüş son zamanların en hızlı yükselen aracı Bitcoin’de yüzde 5.4 olarak gerçekleşti ve fiyat 100 bin dolara geriledi.

➔ Faizlerin yeteri hızda düşmeyeceğinden en çok etkileneceklerden olan ABD’li KOBİ’lerin oluşturduğu Russell 2000 Endeksi yüzde 4.6 değer kaybetti.

➔ Teknoloji şirketlerinin hakim olduğu Nasdaq Endeksi 20 bin puan sınırın altına düşte ve bir günde yüzde 3.6 geriledi.

➔ Büyük şirketlerin yer aldığı S&P 500 Endeksi de 6.000 puanın altına inerek yüzde 2.95 kayba uğradı.

➔ ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 2.87 artışla yüzde 4.520 düzeyine çıktı.

➔ Faizi daha yavaş düşeceğinden dolayı dolar da yüzde 1.2 değerlendi. Büyük paralara karşı doların değerini ölçen Dolar Endeksi 107.950’ye yükselerek son iki yılın zirvesine çıktı. Euro/dolar paritesi 1.0353’e geriledi.

➔ Hem faiz hem dolar yükselişi altını vurdu. Onsu 2.588 dolara inen altın yüzde 2.2 değer yitirdi.

➔ Bütün bu olanlar da korku endeksi VIX’e yansıdı. 15.87’den 27.62 değerine yükselen VIX bir günde yüzde 74 sıçrama gösterdi.

➔ Fed kararı için zaten tetikte olan piyasaların kar realizasyonuna gittiği söylenebilir.

ASIL KORKU TRUMP’IN POLİTİKALARI

➔ Karar sonrası yapılan yorumlarda faiz indirimi ve oranı şu an için haklı görüldü.

➔ Ancak bilinmeyene doğru atılmış bir adım olmasından dolayı piyasalar açısından iyi bir haber olmadı.

➔ Ocak ayı sonundaki toplantısında faiz oranlarında indirime ara vereceği iyice netleşti.

➔ Faiz kararlarında artık enflasyon konusunda net işaretlere bakacağını söylemesi kafaları biraz karıştırdı.

➔ Pek de net olmayan bu açıklamalar yorumcular tarafından belirsizlik kaynağı olarak ifade edildi.

➔ Başkan Powell’ın özellikle enflasyonun düşeceğine yönelik net ifadeler kullanmaktan kaçınması enflasyonun gidişi konusunda kontrolün sağlanamadığına yorumlandı.

➔ Tabi piyasaların asıl korkusu ise yeni başkan Trump'ın ekonomik politikaları olacak.

➔ Şu an itibariyle Fed'in "Ben artık enflasyon rakamlarında ciddi gelişme görürsem faiz adımı atarım” düşüncesi yeni başkan Trump'ın “Faizler çok yüksek. Ekonomi mahvoluyor. Ben düşük faizi severim” beklentisi ile tamamen ters.

➔ Ve bu çatışma ihtimali daha şimdiden piyasalarda rahatsızlıklara yol açtı. Bu nedenle piyasalar yeni yıla hiç sevmedikleri belirsizlik duygusuyla giriyor.

➔ Görünen o ki bu yıl ayılar kış uykusuna yatamayacak.

POWELL BASIN TOPLANTISINDA NE DEDİ?

➔ “Enflasyon yüzde 2 hedefine çok daha yakın ve işgücü piyasası güçlü olmaya devam ediyor.

➔ İyileşen arz ABD ekonomik performansını destekledi.

➔ Tüketici harcamaları dayanıklı, ekipman yatırımları güçlendi.

➔ Politika u anda, faiz indirimlerinin başladığı döneme göre daha gaz kısıtlayıcı.

➔ Önümüzdeki süreçte faiz değişikliklerini değerlendirirken daha ihtiyatlı olabiliriz.

➔ Politika kısıtlamalarının çok yavaş olması ekonomiyi ve istihdamı zayıflatabilir.

➔ Politika yapıcıların faiz projeksiyonları, yüksek enflasyon ile tutarlı olarak gelecek yıl için daha yüksek.

➔ Gelecek yıl faiz indirimleri sürecinde verilere tepki vereceğiz.

➔ Enflasyon etrafındaki riskleri ve belirsizliği yüksek görüyoruz.

➔ Nötr faiz oranına ciddi şekilde yakınız.

➔ Enflasyon etrafından belirsizlik yüksek, patika belirsiz olduğunda biraz daha yavaş ilerlersiniz.

➔ Tarifelerin etkisi konusunda bir sonuca varmak için çok erken.

➔ Çekirdek enflasyon gelecek yıl yüzde 2.5’e gerilerse bu ciddi bir ilerleme olur.”