Banka hisseleri yüzde 82 yükseldi: Tamam mı devam mı?

Yıl başından bu yana bankaların getirileri %82’ye vardı. Üstelik bunun içinden bazılarını çekip özel olarak bakarsanız getiriler daha da artıyor.

Örneğin Garanti Bankası %88, İş Bankası %126 getiri sağlamış.

Harika haber. Peki neden?

Örneğin sanayi hisseleri %46 yukarıda.

Üstelik bankalar hiç memnun değiller hallerinden. Enflasyona karşı eziliyor karları. Piyasa ise oldukça memnun.

Tevatür türlü türlü. Ancak iki grupta toplanıyorlar.

İlki, yurt dışından para geliyor çünkü Rusya, Suudi Arabistan gibi ülkelerden bize para akacak. Öyleyse borsada pozisyon sahibi olunmalı.

İkinci söylenti ise seçimlerle alakalı. Öyle ya da böyle seçim riski fiyatlandı. Artık bunun aşağısı olmaz diyenler var.

Sonuç, bu göz alıcı ralli.

Bakın 2020 yılını 100 kabul edersek mor ile görülen Türk bankaları ne kadar da geride kalmışlar Avrupa, Gelişen Ülkeler ve Amerikan bankalarına göre. Dolayısıyla şimdiki bu telafi rallisi normal gözüküyor.

Fakat bir yandan da faiz indirimleri ve bankacılık sektörüne ilişkin gelen düzenlemeler ile ülke riskinde bir artış söz konusu. Enflasyon 80 iken faizin nasıl indiğini bir türlü anlamıyor kimse. Bu sebeple ülke bonolarının kaskosu pahalılaşıyor. CDS 818 baz puana vardı kısa sürede.

Grafikte de görüldüğü üzere riskin bu kadar sert arttığı bir ortamda daha önce bankaların bu kadar belirgin bir ralliye imza attıkları pek de vaki değil.

Elbette geldiğimiz yerin çok pahalı olduğunu söylemek zor. Yine de defter değeri anlamında son 4 yılda olduğumuz yerlere geldik. Bunu görmek gerekiyor. Aşağıdaki yeşil çizgi ileri dönük piyasa değeri / defter değerini yansıtıyor.

Hatta bu ralli ile, gelişen ülke bankalarına göre dolar bazında mevzi kazanmış olduk. Son yılların çarpanlarına döndük.

Yani bu ralli ile değerlemeleri 2-3 yıl geri sardık.

Kredi büyümesi yavaşlayacak. Bankalar reel olarak para kaybetmeye devam edecekler. Risk yüksek.

Bankalar değerini buldu. Nominal ve rölatif getiriler enflasyonu yendi. Değerlemeler olgunlaştı.

Geriye beklenen haberlerin realize olması kaldı.

‘Tamam mı devam mı’ sorusunun cevabı aslında buna bağlı.

Çünkü tüm gelişen ülkelere göre risk primimizde bir azalma yok aslında. Bilakis, aleyhimize müthiş bir açılma söz konusu.